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当前宏观经济形势解析

发布时间:2020-08-01 19:53:50 已有: 人阅读

  当前宏观经济形势解析_经济/市场_经管营销_专业资料。当前宏观经济形势解析 2020年7月12日星期日 目录 ? 宏观调控取得了初步的、阶段性的成果 ? 宏观经济形势依然严竣 ? 行政调控导致经济“波浪型”着陆 ? 应以市场工具代替行政手段 目录

  当前宏观经济形势解析 2020年7月12日星期日 目录 ? 宏观调控取得了初步的、阶段性的成果 ? 宏观经济形势依然严竣 ? 行政调控导致经济“波浪型”着陆 ? 应以市场工具代替行政手段 目录 ? 宏观调控取得了初步的、阶段性的成果 ? 投资增速明显回落 ? 投资增长的结构更趋平衡 ? 货币与信贷增速持续放缓 ? GDP增速有所下降 ? 贸易条件恶化工业增长速度有所下降 宏观调控取得初步、阶段性的成果 ? 投资增速明显回落 ? 1-7月份全国城镇固定 资产投资累计完成 27,116亿元人民币,同 比增长31.1%,比一季 度末下降了16.7个百分 点。 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观调控取得初步、阶段性的成果 ? ? 1-7月累计消费品零售总 额同比增长12.8%,剔除价 格因素同比增长9.9%。 ? 投资增长的结构更趋平衡 – 第二产业投资增速回落;第一产业投资增加 投资与消费增长失衡的现象得到一定的纠正 – 投资增速回落,消费增长平稳 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观调控取得初步、阶段性的成果 ? 货币与信贷增速持续放缓 ? 7月末,M2与人民币 余额分别同比增长15.3%与 15.5%。 – 货币与人民币余额增速均已低于央行全年 17%与16.4%的增长目标 ? 5-7月货币与信贷增速下 降的幅度明显加大。 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观调控取得初步、阶段性的成果 即使GDP估算存在 一定的偏差,这仍不 ? GDP增速有所下降,但仍高于趋势增长率 足以证明经济在今年 二季度没有回落。计 算显示,尽管公布的 GDP同比增长率为 9.6%,但扣除了去年“ 非典”因素后,仅增长 8%。即使二季度GDP 同比增长高达市场预 期的10.5%,扣除“非 典”影响后也只有9% ,明显低于一季度的 9.8%。 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观调控取得初步、阶段性的成果 ? 7月份,全国规模以 上工业完成增加值同比 ? 增长15.5%,比6月下降 0.7个百分点。工业生产 的同比增速也从3月的 19.4%累计下降了3.9个 百分点。 ? 7月份15.5%的增速仍 属于历史较高水平。 2002年规模以上工业增 加值增长12.6%,2001 年则仅为10%。 ? 7月的同比增幅比6月 下降0.7个百分点。而在 6月比5月、5月比4月分 别下降1.3与1.6个百分 点。 工业增长速度有所下降,但增速依然较高 – 增速已连续4个月下降,但下降的幅度正在趋缓 – 依然处于历史较高水平 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 目录 ? 宏观调控取得了初步的、阶段性的成果 ? 宏观经济形势依然严竣 ? 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 ? 通货膨胀压力加剧 ? 投资出现反弹 ? 国际原油价格高位运行 ? 贸易条件恶化 宏观经济形势依然严竣 ? 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 – 价格在不同程度上受国家管制和干预,严重 扭曲,不能反映与调整供求 – “计划电”与“市场煤”的矛盾 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 ? 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 – 运输,特别是铁路运输价格的管制人为地降低 了运输成本 – 近期成品油价格调整远落后于国际价格的变动 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 ? 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 – 政府应该在油、电、煤、运瓶颈问题上和通货 膨胀之间做出合理的选择 – 煤电油运的短缺对经济的伤害可能不亚于通货 膨胀 ? 社会资金会大量流入某些生产成本为政府所控制的行 业,这将加剧投资过热,不利于宏观调控。 ? 价格管制下的隐形通货膨胀压力反映在瓶颈部门短缺 的压力,不利于资源的合理分配和宏观调控 – 价格能更迅速而有效地调节供求 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 我们认为今年下半 ? 通货膨胀压力加剧 年物价指数同比变化 率将小于7月份的5.3% – 国际油价高企、煤电油运等“瓶颈”部门的紧张 ,估计下半年CPI将同 增加了通胀的潜在压力 比增长4.4%,全年 – 经季节调整的CPI环比变化水平显示物价上涨 CPI上涨4%。 的压力不容忽视 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 ? 7月份固定资产投资 增速出现较大反弹, 同比增长31.4%,比6 月提高了8.7个百分点 。 上半年先开工项目 同比多增2,931个;7 月底的在建项目总规 模达11.2万亿人民币 。 投资出现反弹 – 为什么会反弹?这是以行政性措施为主调控的 必然结果 ? 企业和地方政府强烈的投资与中央的调控政策不 一致。 ? 新开工项目数增长较快,导致在建规模较大 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 ? 投资出现反弹: – 为什么能反弹?资金从哪里来? ? 投资完成额的增长滞后于银行增长 ? 前期已贷出而未使用的为项目的重新上马提供了 一部分资金 ? 企业投资中自有资金的比例有所上升 ? 非法集资、资金体外循环“愈演愈烈” 资料来源:国家统计局,CEIC,中金公司研究部 宏观经济形势依然严竣 纽约商业期货交易所 (NYMEX)西得克萨 斯中质油(WTI)现货 价在8月19日创出了每 桶48.7美元的新高。 西得克萨斯中质油1-7 月的平均价格为37.4美 元/桶,比03年的全年均 价31.1美元/桶上涨了约 20%。 从国际原油期货市场 的走势来看,原油价格 很可能在目前的高位持 续至年底。 ? 国际原油价格高位运行 – 处于90年代初以来的新高 – 原油价格很可能在高位上维持至年底 资料来源:彭博资讯、中金公

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