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中泰宏观点评10月PMI数据:生产下滑 价格回落

发布时间:2019-11-08 22:23:55 已有: 人阅读

  10月我国制造业PMI指数为49.3,较上月下降0.5个百分点,连续6个月落入荣枯线大分项上来看,本月PMI下滑主要源于生产和新订单的同步下滑。其中生产拉动PMI下滑0.4个百分点,新订单拉动PMI下滑0.3个百分点。生产和需求均在环比走弱。

  PMI是环比指标,10月有7天长假,所以生产天数减少可能会导致生产的环比走弱。但历年均有十一假期,如果是季节效应,过去几年是否也存在类似的情况呢?我们统计了13至19年的情况,16年之前,十一季节效应是不明显的,13年和16年10月生产反而回升。但17年到今年,季节性有所增强,10月生产指数环比分别下降了1.3、1.0以及1.5个百分点。另外,如果我们从高频指标上来看,发电耗煤的季节性相对更明显一些。同样统计13-19年的情况,历年10月发电耗煤均出现了环比下降,平均降幅为8.6%。因此,生产端走弱或部分来源于10月的季节效应。

  新订单指数较9月下降0.9个百分点至49.6,跌入收缩区间。进口指数下降0.2个百分点至46.9,在手订单回升0.2个百分点至44.9,国内经济需求端有所下滑。外贸方面,新出口订单回落1.2个百分点至47,跌幅扩大,在全球经贸增速放缓的背景下,外需或持续疲软。

  原材料库存指数环比回落0.2个百分点至47.4,产成品库存环比下降0.4个百分点至46.7,企业库存水平继续下降。工业品出厂价格指数环比回落1.9个百分点至48,原材料购进价格指数环比下滑1.8个百分点至50.4。工业价格指数回落,工业通缩风险有所上升。

  10月PMI数据的全面走弱,其中有假期因素的干扰。但10月欧元区PMI延续弱势,外需难有大的改善。内部来看,三季度经济增速继续放缓,生产、消费小幅回暖,PPI和工企利润同比增速均为年内新低,经济下行压力仍大。猪价影响下通胀压力虽有所上升,但结构性通胀不会扰动货币政策,货币仍有进一步宽松必要,财政方面基建也有望继续加码。债券牛市未尽,权益机会一是来自高股息高分红的类债券资产,二是来自于流动性宽松带来的新经济机会。

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