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花旗银行:A股下半年仍有20%-25%上涨空间

发布时间:2020-06-30 09:53:10 已有: 人阅读

  本周一,沪深高位震荡,上证指数收盘上涨0.44%,一级行业中除金融服务微跌其余皆告上涨,农林牧渔、交运设备和电子元器件等板块领涨。申银万国研究所最新发布的策略研究报告认为,市场高位震荡,市场预期开始转好,震荡整固后有望延续反弹,但延续性如何还要看量能支撑。

  报告分析,近期市场各个方面的预期开始转好,但尚未兑现。首先,保障房热点确定性强,虽然弱势之中热点往往不长,但保障房得政策受强力支持并被寄予厚望,得到市场积极响应在情理之中。保障房对冲经济下行风险,似乎已成为下半年经济扭转疲态的最大希望。报告同时提出,保障房虽值得期待,但更重要的问题或许不在资金,而是制度,其运营管理以及整个住房体制,如果期待保障房替代商品房成为拉动经济的动力,可能又要偏离其初衷,加重结构性矛盾。

  其次,近期“微调”预期的强化推升了市场情绪,但能否兑现不确定性较大。尽管市场一致预期CPI将于7、8 月见到高点,但这一预期尚未得到经济数据的验证,今年以来通胀高点的预期就已经一推再推;尽管法定存款准备金率已高达21.5%,似乎已经是最紧的时候,但不会更紧并不就意味着放松。

  再者,从资金面看,申银万国分析,资金利率短期可能从峰值回落,预计流动性的吃紧已处于阶段性高点,有望得到些许放松,特别可能受到来自政策层面的呵护。“公开市场已经连续六周净投放,正回购暂停,央票也时有暂停,如果保障房的口子打开,流动性可能会经历些许的阶段性宽松,但尚不足以推动反转行情。”报告认为。

  从资金买入情况看,根据申银万国测算,上周开放式基金平均仓位上升1.19%至83.65%,其中开放式股票型基金平均仓位上升1.60%至88.69%。报告表示,当前基金持仓再至高位,如果缺乏增量资金入场,反弹力度可能不强。

  报告表示,上周五已经突破下降通道上轨,连续站上20日和30日均线,从形态和指标看仍具备反弹动能,而且市场人气已得回升,大盘本周技术性反弹动力犹存,但其持续性则要看量能的支撑。

  申银万国认为,量能过快过急的放大可能不利于反弹行情的稳步展开,对后续支撑的量能提出了更高的要求。大盘短线点的调整,如果反弹一半,目标在2838点左右。

  在近期大盘的连续反弹过程中,工程机械板块的表现可以用稳健来形容。包括柳工、三一重工、中联重科在内的机械龙头公司,股价均呈现稳中有升的格局,且市盈率都保持在13倍的合理水平。

  分析人士指出,工程机械行业的“十二五”规划有望在7月份发布,有利于增强市场对工程机械长期增长的信心。经过前期的充分调整,该板块公司整体股价合理,中长期投资者可以积极介入。

  中金公司研究报告指出,从近期透露的工程机械行业“十二五”规划看,支撑工程机械的理由主要有以下几个方面。首先,行业整体仍将实现稳定增长。“十二五”期末,即2015 年工程机械行业销售收入将有望达到9000 亿元,年均复合增长率达17%。其中,行业出口额将达到260 亿美元,出口占比近20%。尽管与2001-2005、2006-2010 年21.3%和28.1%的增长率相比,“十二五”期间行业增速已显著放缓。但在经历过去十年高峰成长后,市场普遍担心工程机械市场已经饱和、难以实现增长,而“十二五”规划的出台将在一定程度上增强市场对工程机械长期增长空间的信心。

  其次,核心零部件的研制工作将被提升到新的高度。关键基础零部件发展滞后是制约我国工程机械长期竞争力的瓶颈。过去十年间市场需求旺盛,企业将重心放在主机产能的快速扩张以满足市场需求,关键零部件和基础工艺的发展长期滞后。随着“十二五”期间行业竞争的加剧,核心零部件的研制工作将有望被提升到新的高度,并形成政府主导、行业协会牵头、企业龙头联合突破的局面,从而实现质的飞跃。

  再者,行业重组并购有望加速。随2010 年以来的新一轮产能扩张,产能过剩在“十二五”中后期可能成为制约市场发展的关键因素。未来五年,行业龙头企业有望利用自身优势,通过兼并收购实现产品链及市场布局的扩展,以市场竞争机制淘汰落后及低水平重复建设,行业集中度将显著提升。

  中金公司指出,当前股价下,工程机械板块对应2011、2012 年的市盈率分别为13.3和10.4 倍,估值合理甚至偏低,仍维持行业全年整体15%以上增长的判断,建议投资者逢低吸纳优质龙头公司,短期上建议投资者持有半年报业绩相对有保障的三一重工和中联重科。

  而在看好工程机械板块整体表现的同时,东方证券则特别提醒关注铁路和数控机床等相关行业投资增长给工程机械板块带来的利好效应。下半年铁道部会议后,招标预计将重启,铁路设备行业仍将保持稳定增长。铁路行业“十二五”期间的投资规模不会缩减,城市轨道交通建设进入快速发展期,重载铁路有较大发展空间。此外,数控机床保持较高增速,1到5月,数控金切机床的产量同比增长50.20%。而随着行业进出口逆差进一步扩大,国内中高端产品仍需依赖进口,未来将给相关工程机械公司带来新的盈利增长点。

  而结合估值与成长性两个角度,东方证券推荐中联重科、徐工机械等工程机械上市公司。此外,符合产业升级与机器替代人工趋势的相关公司,包括日发数码、机器人、杭氧股份,其长期前景也为东方证券看好,并建议投资者关注。

  在经历了上周的爆发式反弹之后,本周行情走势有所缓和。周二上证指数继续整固,以小V型走势探底回升,确保了反弹成果。从日K线组合来看,短线进入了典型的整固形态。上证综指在突破2700点平台之后,爆发力持续性有限,选择了2750点附近进行休整。交易量有所回落,但仍维持较高水平。两市合计1800亿的交易量显示交投活跃,在此点位附近多空资金达到平衡。就走势来说,经过一周左右的反弹,趋势上的改变是最为根本的。这有可能成为一次中期行情的起点。

  政策面的不明朗是前期大盘停滞不前的重要原因。近日又见加息传闻。在此纷纷扰扰中,对于通胀的容忍度提高最为值得关注。在接受香港媒体时表示,今年维持通胀在4%以下有一定困难,但应可以控制在5%以下。并且,中国经济今年能够取得不低于8%的增长。一个不高于,一个不低于,值得玩味,尤其是从4%提高到5%。这意味着政策对于通胀的容忍程度提高了。市场对CPI的敏感度会降低。综合分析,通胀问题和经济增长问题并重,决定了下一步政策走向,紧缩政策加码的可能性正在逐渐减弱。

  政策未必能够催生牛市,但政策是行情得以持续的必要条件。当然,市场对政策的回应最为值得关注。走势的变化很大程度上来自于市场自身免疫力是否足够强大。免疫力包括估值水平、资金、信心等各方面,这股力量正在强化过程中。1年期央票利率再走高,超出同期定存25个基点,加息预期又一次被点燃。但昨日市场却岿然不动,早盘探底后逐步回升。这样的走势反映了市场对于政策的充分预期,市场自身力量在不断强化。

  正如下跌不是一蹴而就的,反弹也不会一帆风顺。在越过2700点这道坎之后,股指面临短期压力。这种压力一方面来自市场信心的修复,需要时间;另一方面,在修复过程中需要主导力量的出现。

  在此前的分析中,笔者一直提出,下半年还看保障房。纵然新兴产业千好万好,毕竟未成气候,在新兴产业盈利效应未能形成之前,饱受泡沫洗礼的市场已经难以接受纯概念型的炒作。

  近日市场已经有迹象显现。审计署发布全国地方政府性债务审计结果显示,截至2010年底,全国地方政府性债务余额107174.91亿元,其中融资平台公司政府性债务余额49710.68亿元,占地方政府性债务余额的46.38%。这些地方融资平台大多与土地财政息息相关。土地出让金的大幅度减少,似乎走入了一个困局。当然,这个困局肯定会被破解。保障房建设下半年大干快上,激发了市场对于水泥、建材、工程机械等相关板块的热情。当然,这些板块本身具备的低估值和高性价比是很重要的原因。随着市场反弹的逐步深入,行情有望扩散到一些题材股上。当然,这是后话。现阶段来说,估值修复行情还看中游板块的表现。

  总体来看,在市场的质疑和犹豫中,A场的阶段性底部已初步形成,股指快速回升多少令投资者有些措手不及,因此操作策略上的修正必不可少。一是维持仓位,二是关注市场波动,寻求回补的机会。笔者认为,本周出现的休整正是良好的回补时机。(中国证券报)

  A股目前已在低位。“预期年内上证指数高点可至3670点。”花旗银行(中国)研究与投资分析主管邱思甥6月28日表示:“下半年,A股还有半场好戏”。

  邱思甥是在昨天举行的花旗银行财富管理与投资策略媒体通气会上对A场作如此展望的。他认为,A场在下半年很可能会重演去年10月至11月11日的“绝地反击大戏”,在短时间内实现大涨。就目前的指数关口来看,后市可能还有20%~25%的上升空间。

  邱思甥介绍,随着全球经济景气持续扩张,欧洲债务和美国债务问题即将告一段落,且中国国内CPI指数将在下半年回落,这一系列因素为A股上涨提供有力支撑。在此基础上,下半年金融、保险、房地产行业都可能有一波反弹,从而带动大盘向上。

  花旗的这一看多视点与目前在各大券商机构中逐渐抬头的“否极泰来”的乐观情绪暗合。各大券商在近期密集召开下半年投资策略会,多数机构的中期策略认为,利空因素将在下半年改善,市场将在一片悲观声中构筑中长期底部。

  不少机构认为,下半年市场预期好于上半年,市场整体将震荡上行,预计下半年上证综指运行区间2600~3400点,而低估值和确定性增长依然是投资主线。

  此外,花旗还预测称,国际油价在下半年将回到年初的起涨点,而这也将给全球带来利好。虽然上半年成熟市场跑赢新兴市场,但下半年花旗更看好新兴市场的走势。

  对于持续引起恐慌的加息问题,花旗认为,紧缩的货币政策已有成效,15%左右的M2增速处于合理区间,因此未来加息步伐将会有所放缓。预计年内仍有两次加息,且有1~2次调升存款准备金率的空间。(第一财经日报)

  南京一位私募老总28日早上收到了投资方的通知,要求他们不要再加仓,相反,从现在起要开始逐渐降低仓位。尽管这位私募老总心里不愿意,但还是按照投资方的要求去做了。

  近期,伴随着各大券商中期策略会的纷纷召开,市场走出这波强劲反弹行情。看多者认为,此处的反弹已经探明底部,未来市场将止跌向上。看空者则认为这只是一次反弹而已,未来经济下行风险以及偏紧的资金面仍会压迫指数继续向下。

  兴业证券首席策略分析师张忆东表示,现在大规模的杀跌概率已经不高,但大幅上涨也不现实,未来应该是一个“从战略退却转向战略相持”的阶段。

  张忆东的出发点主要是考虑到下半年,通胀、政策、海外等不确定因素对A股的冲击烈度缓解,但仍有反复。另外,在通胀问题上,下半年总体呈回落趋势,但回落速度并不快,且中间有反弹。

  张忆东同时认为,下半年市场对通胀、楼市的调控不敢掉以轻心,要警惕经济“硬着陆”。下半年,政策预期仍有反复。资金面方面,资金争夺战仍严峻,资金供求困局难有效突破。

  5月23日,因前一个周末证监会主席表示国际板推出越来越快,两市在这一天双双大规模杀跌。在一位资深机构投资者看来,虽然国际板是一个重要突发的利空因素,但市场从4月下旬就开始下跌,从整个这一轮下跌来看,最核心的问题其实还是在偏紧的货币以及财政政策下,市场担心未来宏观经济会出问题,因而缺乏做多的信心。

  张忆东表示,盈利和估值压力仍在。具体而言,整体来看,二季度继续下滑,但结构有分化,可以关注中长线成长股。在经济“软着陆”而货币政策难放松的背景下,民间资金面虽然有边际改善,但整体上仍持续偏紧张。而量化紧缩的货币政策引发存量财富再配置的博弈,这成了今年影响A股的主要矛盾。在资金争夺战中的角色能否变换,还要看政策。

  在近期召开的安信证券下半年策略会上,程定华表示,市场的主要分歧是企业盈利究竟有多大的下调空间,如果盈利剧烈下调,那么上证指数[2759.20 0.04%]将跌破过去两年形成的箱体。

  程定华认为,目前偏紧的政策和企业盈利可能下滑是一对矛盾,不能因为政策相对放松就忽视了上半年已经收得很紧的事实。他认为下半年估值和盈利温和下行,但需要提醒投资者注意总需求快速萎缩的风险。

  但在相对乐观的投资机构看来,二季度市场的大幅下跌已经反映了市场最悲观的预期。未来市场再坏的几率已经不大。

  长江证券就认为,三季度市场会是整体向上的反转行情。因为目前经济处于滞涨后期,且运行到了衰退期,经济正在或即将进入快速下滑期,预计实体经济同比数据在8月触底,经济的小幅“硬着陆”在解决压抑市场表现的通胀因素后,才能进一步确认盈利的见底,并且这样的一个衰退快速去库存阶段的出现也是新行情启动的必要条件。

  平安证券也认为,近期市场齐涨齐跌,超跌个股表现突出,市场呈现明显的超跌反弹特征。目前市场整体估值水平基本处于合理区域,高成长个股投资价值开始显现。

  宏源证券对下半年持谨慎乐观的态度。理由是,国内经济“软着陆”预期渐次清晰,市场利率将见顶,而海外欧债危机缓解及美国经济复苏延续将进一步使得市场风险偏好有所回升,估值修复推升见底反弹。

  根据宏源证券的观点,2600点对应隐含企业今年盈利增速放缓至10%~15%,中小盘估值溢价风险也有显著释放。未来除非出现经济“硬着陆”等超预期因素,否则下行空间有限。(第一财经日报)

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