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今日黑马股票推荐(1月12日)

发布时间:2021-01-14 04:49:38 已有: 人阅读

  国内商用冷柜龙头,长期受益消费渠道升级,首次覆盖给予“买入”评级海容冷链是国内商用冷柜龙头,下游客户多为全球知名快消品牌和连锁便利店。

  公司产品竞争力明显、经营效率突出,有望长期持续提升份额,我们预测公司2020-2022 年公司归母净利润分别为2.77/3.57/4.51 亿元,EPS 分别1.75/2.25/2.84元/股,当前股价对应市盈率37/29/23 倍。结合可比公司估值和公司全球竞争力,首次覆盖给予“买入”评级。

  公司主营产品商用冷柜属于快消品销售终端,一般由食品饮料企业采购后投向终端商超,或由连锁便利店、餐饮店在铺店中采购。因此具有鲜明的定制化设计,并随所售产品代际更新换代。行业需求受冷鲜消费品渠道持续建设的拉动而保持增长。同时产品附加值高于上游零部件,盈利水平处于产业链较高位置。

  成长空间:受益快消渠道投资+生鲜消费升级快速消费品行业快速发展,作为销售渠道的商用冷链展示柜不仅起到存储作用,更需要协助快消品企业拓展销售渠道、创新销售方式。为了激发消费者的购买需求,快消品企业对展示柜的定制化和差异化提出了更高要求,更新换代也更为频繁。

  一方面,在消费升级趋势影响下,冷冻饮品品类扩产、低温乳制品消费提升,以及速冻食品接受度提高,都带来商家对于展示柜需求的提升。另一方面,连锁便利店、生鲜店的不断扩张也直接带动终端冰柜需求。未来随着冷链基础设施的完善以及新零售的崛起,展示柜应用场景将持续扩张。

  公司核心业务商用冷冻展示柜,市占率已居行业首位,处于行业领先地位。冷藏展示柜业务起步较晚但在北美高端饮料行业已具有一定市占率,国内市场客户已从早期的乳制品行业扩展至饮料行业。公司同时还积极开拓商超展示柜和智能售货柜业务,未来有望实现产品种类横向扩张+下游应用的纵向延伸。

  另外,公司在新品类拓展及规模效应下,费用率仍有摊销空间,预计公司2021 年业绩可维持高速增长。

  2020 年业绩预计增长84.38%~93.82%。公司发布2020 年度业绩预告,预计2020年归母净利润为8.10~8.515 亿元,同比增长84.38%~93.82%,其中Q4 归母净利润预计为3.08~3.495 亿元,同比增长81.80%~105.59%,增速较Q3 有所上升,部分源自于疫情导致下游赶工从而需求在年底集中释放,需求集中释放或延续至2021 年,预计将对2021 年公司业绩形成较强支撑。

  Q4 成本上行小幅影响利润率水平,但费用率或仍有进一步摊销。2020 年下半年随着经济复苏及全球放水影响,Q4 原材料铜、铝等价格均环比出现10%左右的明显上涨,对公司毛利率造成一定的影响,预计Q4 毛利率小幅下滑至41.5%左右。

  在公司收入增长规模效应及有效加强成本费用管控的作用下,预计公司Q4 三项费用率环比或小幅下滑0.5pct 左右。整体来看,费用率的摊销在一定程度上抵消了原材料价格上行的影响,预计Q4 公司净利率环比小幅下滑至13.5%左右,从而公司Q4 收入端的增速达到35%左右。

  渗透率提升&新品类拓展,预计将支撑公司未来两年业绩高增长。近年来公司致力于打造直销团队及渠道下沉,有效促进了传统门窗五金业务的渗透率提升,同时家居类产品在共享原渠道的基础上实现了50%以上的增长,未来2年随着地产竣工的持续高峰,一站式采购模式下公司业绩有望保持高速增长。

  另外,公司华北生产基地及塘厦扩产项目建设为公司扩充产能提供有力保障,也提高了公司产品快速交付能力。

  风险因素:原材料价格大幅波动风险;下游房地产行业发展不及预期;应收账款回收风险;新项目投产进度不及预期。

  投资建议:考虑到公司扩充品类以及规模效应提升后的成本摊销,我们上调公司2020-2022 年EPS 预测至2.56/3.93/5.56(原预测为2.32/3.67/4.87 元),给予2021 年50 倍PE,对应目标价196.50 元,维持公司“买入”评级。

  公司2020Q4业绩超预期,预计Q4归母净利润同比增长28.55%到56.65%1月8日,公司发布2020年度业绩预告,预计2020 年归母净利润为5.8-6.5 亿元,同比减少52.02%-57.19%;预计2020 年实现归母扣非净利润3.8-4.3 亿元,可推算出Q4 扣非归母净利润为3.02-3.52 亿元,同比+25%-46%,环比扭亏为盈。结合业绩预告,我们上调盈利预测,调整前预计公司2020-2022 年归母净利润分别为5.44、17.70、23.33 亿元,调整后预计公司2020-2022 归母净利润分别为6.33、19.60、29.98 亿元,对应EPS 分别为0.45、1.40、2.15 元/股,当前股价对应PE分别为33.9、11.0、7.2 倍。

  我们继续看好涤纶长丝具有较强的修复韧性和向上弹性,公司作为行业龙头预计将充分受益,维持“买入”评级。

  2020Q4 迎来淡季不淡、产销两旺的火热行情,涤纶长丝价差得以持续修复Q4 涤纶长丝淡季不淡、产销两旺,价差持续修复。据Wind 数据,Q4 涤纶长丝POY 均价为5326 元/吨,较Q3 均价5079 元/吨上涨4.9%,Q4 涤纶长丝主要原材料PTA 均价为3347 元/吨,较Q3 均价3504 元/吨降低4.5%,这使得POY 平均价差由Q3 的814 元/吨扩大至Q4 的1151 元/吨,带动公司业绩大幅环比改善。

  同时,公司已于Q4 陆续投产第二套250 万吨PTA 装置和60 万吨涤纶长丝产能,PTA 和涤纶长丝产能均达到500 万吨,PTA 亦可实现自给自足,后发优势和规模效应预计使得公司PTA 平均加工成本进一步降低,为公司盈利能力保驾护航。

  产能稳步扩张进行时,涤纶长丝和涤纶短纤助力公司迎来新一轮腾飞公司产能扩张和行业需求复苏同步进行,预计公司作为行业龙头将充分受益。

  据我们测算,2021 年涤纶长丝需求增速将重回8%以上的同比增长。预计2021年公司将投放100 万吨长丝产能,届时公司涤纶长丝产能将达600 万吨,在巩固行业龙头地位的同时,将充分享受需求向上的行业复苏红利。

  据公司公告,公司规划建设200 万吨涤纶短纤产能,预计将于2021 下半年投放60 万吨。公司产业链纵向延伸和产品结构横向发展相结合,将助力长丝龙头再度腾飞。

  宝钢股份发布2021年2月出厂价,核心产品继续较2021年1月全面上调;其中,热轧、普冷、厚板、热镀锌、电镀锌和彩涂分别上调350、400、300、700、700 和300 元/吨。

  冷、热轧价格全面新高。冷轧价格连续第9个月上调,镀锌和彩涂价格上调超预期,反应汽车家电需求持续回暖;热轧品种经11 月小幅回调后持续涨回。上海冷轧价格自3 月份开始持续上涨,目前已超过5600元/吨,重回2011 年水平;热卷价格超4600 元/吨,超过2018 年水平。

  出厂价涨幅远远超过成本,毛利仍处显著改善阶段。铁矿石海运到港量自11 月初下滑后持续回升,港口库存连续7个月超过1.25 亿吨,矿价自10 月份开始有所回调。11 月铁矿期货均价较10 月基本持平,公司冷轧、热轧出厂价环比2.0%、1.0%,因此预计12 月、1 月份公司理论上的吨盈利水平环比提升幅度仍然较大(按原料库存周期2 个月左右)。

  此前市场担心铁矿石涨价会导致钢铁盈利下滑,目前看来可能性非常小。本次涨价原因为需求拉动,景气最高、供需结构最好、弹性最大的便是冷轧类产品。

  1、制造业复苏带来板材供需改善。制造业链条集体复苏,工程机械、家电、汽车产量累计同比大幅上升,对应板材产品需求旺盛,出厂价连续上调。

  2、涨价具备持续性。需求端,从国内来看,根据历史库存周期经验,制造业复苏至少持续一年半至两年;按照汽车家电行业经验,目前仅仅是三年下跌周期后的小幅恢复,后续持续时间会较长。从海外来看,集装箱制造、造船也在好转,未来一段时间需求衔接良好,疫情恢复后需求绝对水平仍有较大提升空间。供给端,过去两年板材新增产能较少,导致目前相关产品产能利用率普遍进入85%-95%高位,供需偏紧,可持续性强。

  3、公司高分红值得关注。近年来公司分红比例持续保持50%左右,股息率5%。公司三号高炉投产后,资本开支大幅下降,未来有提高分红的可能性。

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